金融界5月11日消息 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比(bǐ)多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币(bì)贷款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元(yuán)，非银行业(yè)金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点(diǎn)评如下：1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信(xìn)贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需(xū)求，而且4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基数(shù)下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行(xíng)倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资(zī)金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末季初常(cháng)出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)规律。在(zài)本月数据中，居民(mín)端出现了新增存(cún)款(kuǎn)，新(xīn)增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民(mín)存款减少(shǎo)的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法从4月(yuè)数(shù)据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)更可能去向表外资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的(de)绝(jué)大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在(zài)前期购房需(xū)求脉冲式释(shì)放(fàng)后信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如果没有进(jìn)一步的(de)政策(cè)支撑，不(bù)排除居民端新增信贷(dài)量会持(chí)续维持在低位。

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