钠电(diàn)池产能规(guī)划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，一厢情愿是什么意思以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回落(luò)。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三(sān)元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领(lǐng)域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印一厢情愿是什么意思制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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