周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体取整(zhěng)个(gè)市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有望(wàng)持(chí)续修复(fù)。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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